11月19日涨中宝，北交所发布公告，江苏永大化工机械股份有限公司（以下简称“永大股份”或“公司”）将于2025年11月26日上会。
资料显示，永大股份成立于2009年8月，专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。
目前，李昌哲为公司控股股东。公司实际控制人为李昌哲、李进、顾秀红，分别持股61.62%、7.74%、17.20%，合计为86.56%。李进与顾秀红系夫妻关系。
读创财经注意到，根据永大股份招股书（申报稿）涨中宝，本次IPO拟募资6.08亿元，其中5.58亿元用于重型化工装备生产基地一期建设项目 ，5000万元用于补充流动资金。而在永大股份招股书（上会稿）中，则仅保留了扩产项目，募资金额也由5.58亿元降至4.58亿元，并且直接砍掉了此前的5000万元补流项目。
永大股份招股书（上会稿）
永大股份招股书（申报稿）
值得一提的是，永大股份在IPO前的2022年度至2024年度累计派发现金红利2.03亿元，公司实际控制人分得约1.62亿元（税后）。公司却要用5000万元募资补充流动资金， 这种“左手分红、右手募资补流”的情形被指圈钱，对此，北交所曾在问询函中进行了问询。
业绩方面，根据招股书（上会稿），2022年至2024年，永大股份实现营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元。其中，2024年，归母净利润同比下降18.35%。2025年上半年，公司实现营业收入、归母净利润分别为3.21亿元、0.71亿元，同比增长35.11%、110.69%，大幅增长。
根据审阅报告，2025年1-9月，公司营业收入为3.61亿元，净利润为7041.77万元，同比分别变动-25.16%与-3.34%。公司称，营业收入与利润规模同比变动有所下降，主要系受项目执行进度影响，2025年第三季度确认收入的项目相对较少且上年同期基数较高。
同时，公司预计2025年度营业收入约为7.0亿元~7.5亿元，同比变动幅度约为-14.56%至-8.46%；归属于母公司所有者的净利润约为1.13亿元~1.3亿元，同比变动幅度约为5.89%至21.81%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为1亿元~1.2亿元，同比变动幅度约为-6.57%至12.12%。
招股书显示，2022年至2025年1-6月，永大股份在煤化工、石油化工、基础化工领域的营业收入占比分别高达83.99%、94.86%、79.27%与97.38%。 这种近乎“all-in”的行业布局，在行业景气时固然能享受红利涨中宝，但在2025年化工行业投资增长放缓、景气指数低位波动的背景下，无异于将企业命运完全系于单一行业周期之上。
更令人担忧的是，公司前五大客户销售收入占比在报告期内分别为85.36%、67.32%、66.47%与86.69%，客户集中度之高令人咋舌。
在招股书（上会稿）中，永大股份还特别提示多项风险。
一是光伏领域期后业绩大幅下滑的风险。
报告期各期，公司在光伏领域所产生的营业收入分别9,493.72万元、2,560.91万元、15,625.06万元与631.86万元，占主营业务收入的比例分别为13.72%、3.62%、19.14%、1.98%。若光伏行业落后产能出清、市场供需调整、硅料及硅片价格恢复不及预期，预计短期内光伏领域下游客户由新增产能带来的压力容器采购需求较少，公司光伏领域未来业绩可能存在大幅下滑的风险。
二是应收合盛硅业款项形成坏账的风险。
2025年11月，公司向新疆东部合盛硅业有限公司年产20万吨高纯晶硅项目提供的压力容器完成验收并确认收入17,473.27 万元，占 2025 年度预计营业收入的比例为23.30%-24.96%，合盛硅业成为公司2025年度第一大客户；形成应收账款及合同资产7,797.92 万元。同月，公司与合盛硅业签订和解协议，约定合盛硅业按照协议分期付款。
永大股份强调，如果合盛硅业2025年内按照约定分期付款，则公司预计计提应收账款坏账准备与信用减值损失572.16万元；如果合盛硅业从2025年11月开始即未按照约定付款，假设分别按照50%及 100%的比例对其应收款项进行单项计提坏账准备，则对公司2025年度经营业绩的影响分别为 3,898.96万元及 7,797.92 万元。公司面临应收合盛硅业款项形成坏账进而影响经营业绩的风险。
三是应收账款形成坏账的风险。
报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为23,959.31 万元、20,460.22 万元、26,418.60 万元与25,265.48 万元，合计应收账款高达9.6亿元，占当期营业收入的比例分别为 34.44%、28.73%、32.24%与 39.38%（年化）。
永大股份坦言，随着公司经营规模的扩大，应收账款规模可能会增加，应收账款管理的难度将会加大。如果公司采取的收款措施不力或客户信用状况发生变化，应收账款发生坏账的风险将加大，将对公司生产经营产生不利影响。
此外涨中宝，永大股份还存在大额诉讼悬而未决的情形。公司与内蒙古润阳悦达新能源科技存在3544.28万元买卖合同纠纷，虽已达成调解并申请强制执行，但法院尚未立案，款项收回存疑。
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