外汇市场：人民币汇率双向波动特征进一步增强
中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）最新发布的2026年4月银行间外汇市场报告显示，4月，受外部地缘局势反复、美元指数宽幅震荡、主要发达经济体货币政策预期变化等因素影响，银行间外汇市场交易活跃度较前期有所回落，人民币对美元汇率整体偏强运行，市场预期趋于理性，跨境汇差总体收窄，境内美元流动性保持相对平稳。
业内人士认为，4月，外汇市场运行呈现三方面特征：一是银行间外汇市场成交有所降温，但市场运行秩序保持平稳；二是人民币汇率在外部扰动中展现较强韧性，双向波动特征进一步增强；三是中美利差、掉期点和美元流动性等价格信号出现一定变化，但并未改变境内外汇市场稳健运行的基本态势。
交易活跃度有所回落
市场运行保持平稳
交易中心数据显示，4月，银行间外汇市场日均交易量为1895.48亿美元，同比、环比降幅均超过10%。其中，人民币外汇市场日均交易量为1451.88亿美元，环比减少12.10%，是当月银行间外汇市场成交回落的主要来源。外币对市场和外币利率市场交易活跃度也有所下降，日均成交环比分别下降16.40%和11.11%。
从市场结构看，一方面，4月外部环境不确定性较强，市场主体在地缘政治风险、美元指数波动和西方发达经济体央行政策预期变化中更加审慎，交易节奏有所放缓；另一方面，人民币汇率在阶段性快速走强后转入窄幅震荡，企业和金融机构对短期方向性交易的参与意愿有所下降，市场成交自然回落。
4月，即期市场机构交易需求也呈现阶段性变化。数据显示，4月中上旬，即期市场机构交易需求小幅偏向净卖汇，发起方日均净卖汇1.14亿美元。随着人民币汇率突破部分关键点位，市场结汇需求一度有所释放。下旬以后，市场机构交易需求转向买汇方向，日均净买汇19.94亿美元。全月来看，市场日均净买汇19.87亿美元，较3月减少8.77亿美元。
值得关注的是，交易行为指标显示市场顺周期交易倾向有所减弱。4月市场羊群效应指数为60.76，较3月下降1.02点，也低于近一年历史平均水平。这意味着，尽管外部因素对汇率形成扰动，但市场主体交易行为整体较为理性，单边集中交易并未明显放大。
国家外汇局此前披露的4月外汇收支数据显示，4月银行结汇2573亿美元，售汇2172亿美元；银行代客涉外收入8320亿美元，对外付款7700亿美元，相关数据反映出跨境资金流动总体平稳，外汇市场交易更趋理性。
人民币汇率双向波动
市场预期更加均衡
4月，美元指数宽幅震荡。交易中心数据显示，美元指数自上月末高位回落后小幅反弹，全月呈现震荡走势，月末再度承压。月末美元指数收于98.056，较上月末下跌1.91%。
在外部美元走势和国内基本面因素共同影响下，人民币对美元汇率上半月走高，下旬小幅回调。4月末，在岸人民币对美元汇率收于6.8335；离岸人民币对美元汇率收于6.8364。
人民币汇率波动背后，既有外部避险情绪阶段性降温、美元指数回落的影响，也有国内经济基本面的支撑。有券商分析师表示，一季度我国国内生产总值同比增长5%，1月至3月货物贸易出口增长14.7%，3月PPI在经历较长时间负增长后转正，经济基本面和外贸韧性为人民币汇率提供支撑。
从期权市场来看，4月人民币外汇期权交投活跃度有所下降，日均成交54.8亿美元，环比下降8.86%。人民币对美元平价期权隐含波动率连续下行，1个月ATM隐含波动率由3.25%逐步降至2.53%，1年期ATM隐含波动率从3.53%缓慢降至3.4%。离岸人民币对美元1个月ATM隐含波动率同步下行，收至2.6175%。
业内人士认为，在复杂外部环境下，人民币汇率有升有贬、双向波动，是市场化汇率形成机制正常发挥作用的体现，也有助于稳定市场预期、防范单边交易累积。
中美利差月末走阔
利差因素影响掉期点走势
4月，境内外汇差正负互现、总体收窄。交易中心数据显示，月初离岸人民币对美元汇率处于在岸贬值方向，随后境内外汇差转为正值并逐步收窄，离在岸汇率基本持平。下旬起，汇差再度转负并小幅走阔。全月境内外日均汇差为-7个基点，较上月收窄26个基点。
中美利差方面，4月以来境内外利差月初基本持稳，月末转为走阔。4月以来，境内资金面宽松背景下，10年期中国国债收益率从约1.82%附近持续下行至1.74%左右；境外方面，美伊谈判消息助推风险情绪降温，10年期美债收益率也回落至4.30%下方，因此境内外利差持稳于-250个基点左右，窄幅波动。
4月下旬，随着油价飙升冲击逐步在美国3月CPI、PPI等物价数据跳涨中体现，叠加美联储议息会议的“鹰”派走向，10年期美债收益率转为上行，月末升至4.40%，带动中美利差明显走阔，月末收于-265个基点，较上月末走阔17个基点。
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