前次募集资金投资项目尚未实现承诺效益且处于亏损状态互利配资，新的 4.5 亿元融资计划便已提上日程。
近日，正裕工业（SH603089，股价 12.95 元，市值 31.08 亿元）在推进其 2025 年度向特定对象发行 A 股股票申请过程中，收到上海证券交易所的审核问询函。
《每日经济新闻互利配资》记者注意到，监管层将关注点聚焦在公司 2019 年发行的可转债募投项目效益不及预期，以及本次拟募资 4.5 亿元的必要性与合理性上。
前次募投项目累计亏损近 1600 万元
时间回溯至 2019 年 12 月，正裕工业公开发行可转换公司债券，募资约 2.9 亿元。
彼时，正裕工业寄予厚望的募投项目是"汽车悬置减震产品生产项目"。根据当时的《可行性分析报告》，该项目预计完全达产当年可实现销售收入 3.25 亿元，预计当年净利润 3761.64 万元。
然而，现实的数据却与上述预计存在较大出入。
据正裕工业公告互利配资，其"汽车悬置减震产品生产项目" 2022 年度亏损 1525.08 万元，2023 年度亏损 992.80 万元。虽然 2024 年度和 2025 年 1~6 月分别实现 251.40 万元和 674.29 万元的利润，但截至 2025 年 6 月 30 日，该项目累计实现效益为 -1592.19 万元。
不仅利润未达标，该项目产能利用率也处于低位。数据显示，截至 2025 年 6 月 30 日，该项目的累计产能利用率仅为 46.85%。这意味着，公司投入巨资建设的生产线，有一半以上处于闲置状态。
对于这一结果，正裕工业在回复函中解释称，前次募投项目的核心产品是"发动机悬置"和"变速箱悬置"，这属于当时公司的新产品，主要应用于汽车动力总成系统。
"公司规划前次募投项目时，拟借助于汽车悬架系统减震器售后市场的经验，按全球保有量较多的车型逐步开发产品。在实际开发过程中，公司发现悬置产品模具的开发周期与开发成本远高于汽车悬架系统减震器，也超出了原有预期，致使公司短期内无法快速开发足够的模具以满足全球主流存量车型的需要。"正裕工业表示。
前次项目未达预期不影响本次募投项目
在前次募投项目尚未回本的背景下，正裕工业此次抛出的 4.5 亿元定增计划自然成了监管问询的焦点。上交所要求公司说明在前次部分募投项目未达预计效益背景下，实施本次募投项目的主要考虑及必要性。
正裕工业对此回应称，本次募投项目与前次项目有本质区别。前次做的是"悬置"，是新产品；而本次募投项目"正裕智造园（二期）"主要生产的是"汽车悬架系统减震器"。
"本次募投项目的产品与现有汽车悬架系统减震器产品一致，汽车悬架系统减震器是公司成立以来即研发、生产及销售的主要产品，客户、市场及技术均较为成熟。"正裕工业表示。
公告显示，本次募投项目计划总投资 4.31 亿元，拟使用募集资金 3.6 亿元。项目建成后，将形成年产普通减震器 812.5 万支、减震器总成 73.75 万支以及电控智能悬架减震器 13.75 万支的生产能力。
正裕工业强调，前次募投项目未达预计效益，不会对本次募投项目产生不利影响。
为了证明本次扩产的必要性，正裕工业列举了产能瓶颈和订单增长数据。截至 2025 年 6 月 30 日，公司汽车悬架系统减震器的产能利用率已达到 76.32%，接近 80% 的理想负荷目标。公司表示，产能趋紧已对业务发展形成实质性制约，部分高附加值新项目因交付能力受限难以承接。
在订单方面，公司透露，截至 2025 年 6 月末，汽车悬架系统减震器的在手订单需求量达到 648.02 万支，较 2022 年末的 241.43 万支有大幅增长。且公司前五大客户均为采埃孚（ZF）、美国 AutoZone 等国际知名企业，合作关系稳定。
此外，正裕工业还对新项目的效益进行了测算，预计项目建成达产后，每年将新增营业收入 7 亿元，净利润 6293.06 万元，内部收益率（税后）为 13.44%。
每日经济新闻
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